美国作家戈贝尔（Michael Gerber）在《The E-Myth Revisited》一书中指出一个反复出现的创业陷阱：虽然不少人可能擅长业务上的技术工作，但成功经营该业务的人却屈指可数。大部分人最终仅停留在业务上的执行，而不是经营业务本身。
此现象的结果相当明显，40%新企业在首年倒闭，80%新企业在五年内倒闭。相反，特许经营的模式截然不同，其成功源于经营一套系统，而不止于经营一项产品。约75%的特许经营取得成功，反映了系统化模式在各个市场均具备韧性。
分析“创业“与“特许经营“之间的区别有助于了解中国哪些领域的业务表现可能更为持久。特许经营的核心在于可重复的业务流程。 Domino’s Pizza的业务能够扩张全球，所依赖的并非食谱，而是物流与配送系统。日本的便利店7-Eleven进一步发展这种模式，透过紧密同步的供应链，每天向数以千计门市多次配送新鲜货品。
中国的特许经营市场格局一直呈周期性变化，并涵盖从高端卤鸭脖商店，到深陷价格战的廉价零食连锁店，当中许多业务概念建基于市场热潮而非系统性实力，能够承受经济波动的企业寥寥可数。
如今，在回报下跌及通缩的环境下，特许经营系统为企业家与投资者提供了降低营运风险的途径。与此同时，中国国家政策亦日益侧重增强内需。“十五五“规划（2026年至2030年）将“扩大服务业消费“视为推动中国经济增长的核心优先事项。政策支持措施与低收益环境相结合，使得运作成熟、以系统为核心的特许经营模式成为结构重要性日益增加的领域。
特许经营具备三特征
什么因素决定了特许经营的韧性？
能够在各个周期持续发展的特许经营往往具备以下三个特征：
1.制定标准的系统
强大业务模式建基于明确订立、可复制的标准作业程序（SOP），使结果具可预测性。企业的表现变得具结构性，不再取决于创办人的性格与时机。
2.供应链竞争优势
可持续的成本效益须要长期累积。透过投资于采购、物流及自动化，领先的特许经营商即使面对通缩环境，仍能确保特许经营商与加盟商维持较稳定的利润率。
3.超本地化
特许经营的可扩展系统在核心部分恪守纪律，却在外围部分灵活适应。在不削弱营运一致性的前提下按各地区的口味调整产品，有助区分可持续的商业概念与短暂的市场趋势。
过去十多年，我们评估了餐饮、包裹速递、补习及医美诊所这些行业的特许经营模式。许多模式的回报已在多年前见顶，而随着投资回本期延长，店铺相继倒闭，加盟商亦退出市场。以下两种模式说明了“系统化“如何在不同的投资层面提高韧性。
蜜雪冰城大扩张仍恪守流程纪律
大众市场方面，蜜雪冰城展示了如何在价格敏感及通缩的环境中，以严谨的营运纪律扩展业务规模。由于业务遍布低线城市，兼且前期投资低，蜜雪冰城专注于供应链效率：大部分核心原料及设备均在公司内部生产，并将资金再投资于自动化与物流上，以稳定单位成本。
该公司在大量申请者中严格筛选，培训及营运模式旨在尽量减少各门市之间的差异。多个加盟商均是首次创业，而标准化的系统提供了更清晰的营运指引。
蜜雪冰城的发展轨迹之所以具启发性，并非源于品牌本身，而是因为它反映了更广泛的趋势：面对中国当前的消费环境，系统可重复性与供应链控制，对于维持业务网络的表现变得日益重要。
华住与亚朵展现系统化效率
高端市场方面，中国主要的酒店特许经营商，例如华住及亚朵，凸显了标准化如何重塑一个历来高度分散的行业。尽管酒店租金呈宏观弱势，且部分地区供应过剩，但这些公司专注于模组化装修设计、综合采购以及精简施工流程。相关措施降低了装修成本，工期亦由数月缩短至数周，提高了加盟商的资本周转率。
利好的宏观趋势——商用房地产租金回落速度快于酒店租金，亦增强了品牌酒店营运商的相对竞争力。相对于持续主导市场的非品牌酒店，庞大的会员奖励生态系统亦有助稳定酒店入住率。相关特许经营商日益摆脱传统酒店集团的营运模式，其角色更类似于外包营运商，为寻求可预测、系统式业务管理的业主提供服务。
这一现象的更广泛启示在于，随着中国服务业经济日趋成熟，营运标准化与数据型采购正逐渐成为房地产持有人从酒店资产中获取回报的关键途径。
随着中国的重心转向服务型增长模式，特许经营脱颖而出，成为结合个人创业精神与制度化纪律的结构性发展。对观察者而言，了解经验丰富的加盟商选择将自身资本投向何处，或有助洞悉市场的新兴趋势。预计引领中国下一轮新创企业趋势的不是另一个房地产或基建周期，而是构建旨在超越创办人的企业家︰核心在于系统，而非口号。
正如戈贝尔所写：“企业的真正产品是企业本身。“如今在中国，许多极具经验的特许经营商以及其追随者似乎已深谙此道。
（作者是M&G英卓投资管理亚洲股票副基金经理周皓）
