刚过的史上最长春节假期，中国出行人数再创新高，但消费领域冷热不一。文旅市场延续火热，但电影和大宗商品消费趋于平缓，呈现明显分化。
中国交通运输部的数据显示，星期一（2月23日）结束的九天春节假期期间，全国跨区域人员流动量累计超过28亿人次，日均3.11亿人次，同比增长8.2%，出行规模创历史新高。
人员大规模流动带动文旅市场持续火热。中国境内外旅游、酒店住宿、餐饮和零售消费均大幅提升。从中国国家税务总局的增值税发票数据来看，春节假期旅游相关服务销售收入同比增长39.6%，餐饮和百货零售销售收入分别同比增长31.2%和39.3%。
旅游消费方面，有别于此前多个假期“量涨价跌”的趋势，今年春节旅游消费额也回升。根据旅行预订平台飞猪的数据，今年春节国内游订单量创历史新高，人均预订金额同比提升约10%。
与文旅热形成对比的是，商品消费相对平缓。尽管中国官方已提前下达625亿元“以旧换新”国补资金，家电、汽车等大宗商品销量仍未明显提升。
国联民生研究所的数据显示，今年以来电视销量同比下滑超过25%，干衣机、冷气机、冰箱销量同比下滑逾5%。春节前乘用车销量也处于同期偏低水平，反映居民在大件消费上仍较为谨慎。
此外，电影市场同样表现平淡。今年“春节档”票价虽降至五年新低，但春节期间票房仅录得57.52亿元，远低于去年的95.10亿元，未能复刻去年《哪吒2》带来的观影盛况。
分析：负财富效应 仍拖累消费信心
思博瑞投资管理内在新兴市场股票团队投资组合经理陈颂超接受《联合早报》采访时指出，冷热不一的春节消费趋势，反映消费者时间分配与以往不同。在历来最长的假期带动下，更多人选择外出旅行，而非走进影院或购买大宗商品。
他认为，电影和大宗商品消费走软，不应被解读为内需基本面进一步转弱的信号。“随着房地产价格趋于稳定，加上与出口相关的关税压力缓解，中国整体消费有望逐步回升。”
陈颂超也分析，若下月中美元首会晤释放积极信号，将有助于提振市场情绪，为通常更为强劲的第二季消费旺季提供支撑。
威廉博莱（William Blair）新兴市场债券团队投资组合经理刘志伟则认为，多年来房地产低迷造成的经济“疤痕效应”和负财富效应，至今仍拖累消费信心。
他指出，居民信心低迷仍明显体现在消费行为上。“如果没有政府补贴支持，家庭对购买大宗商品仍持观望态度。”
不过，刘志伟对仅从单个假期消费表现判断长期趋势持谨慎态度。“中国新经济领域持续表现优于整体经济，随着时间推移，将转化为更稳固的收入增长并提升消费者信心。”
安本投资中国股票总监李觐宇也指出，若政策支持力度加码，推动产能优化与需求回暖，企业盈利修复有望带动包括消费在内的传统产业复苏。
尽管如此，李觐宇认为，产业“新旧分化”的格局仍将延续。“宠物食品等新兴消费赛道展现出较强劲的增长韧性，而必需消费品行业仍在艰难去库存。”
