中国企业盈利不及预期 抗通缩成效面临质疑

中国政府为遏制价格战和缓解通缩而采取的措施并未有效提振第三季度企业盈利，导致投资者缺乏利好因素，中国股市跌势延续至第二个月。

彭博行业研究数据显示，MSCI中国指数成分股公司7月至9月季度盈利低于预期1.1%，延续了上一季度的疲软态势。房地产和消费板块的糟糕业绩抵消了材料和金融板块的利好。该结论基于占指数市值97%的公司业绩。

彭博社报道引述分析人士称，中国持续数月的“反内卷”行动在缓解通缩压力、提升盈利，但除少数特定行业（如材料行业）外，在缓解通缩压力或提升盈利能力方面收效甚微。工业利润在短暂回升后重回下降，也拖累整体盈利前景。而鉴于今年股市涨势是由估值驱动的，盈利复苏在2026年至关重要。

按行业看，第三季度价格战和政府补贴减少，是拖累电动车企业利润的关键因素。理想汽车、蔚来和小鹏汽车的营收及车辆交付指引皆低于预估。尽管小米汽车部门和吉利汽车录得强劲增长，但在税收优惠缩减的背景下面临利润率压力。

与此同时，得益于金价飙升，材料公司迎来了突破性的一年。全球最大的黄金生产商之一紫金矿业集团净利润增长了57%，江西铜业的净利润也增长了35%。尽管太阳能公司的盈利略有改善，但许多公司仍然处于亏损状态。

报道指出，此前投资者曾寄希望于中国政府的反内卷承诺能够扭转企业盈利颓势，推高多个板块的股价。但如今这些投资者却因中国抗击通缩进展有限而感到失望。

而且，即便是此前推动市场上涨的因素也正在失去动力。科技股此前受益于盈利预期上调，但如今却因第三季度业绩平淡而面临现实的考验。