美国和以色列上周末对伊朗开火，伊朗则向周边美军设施报复，冲突范围如今扩大到中东以外。金融市场起初的反应如教科书般：油价飙升、金价上涨、股市下跌。有人趁低进场，市场很快反弹，接下来几个交易日，市场如过山车般起伏——首尔股市甚至在星期三（3月4日）暴跌12%触发停板。
自2022年10月以来，由美国主导的全球牛市已三年，主要由人工智能驱动的增长和企业盈利支撑，并非纯粹投机泡沫。美国经济依然展现韧性，货币环境也未出现剧烈收紧，许多投资者一直在等待回调的进场机会。
美国联邦储备局候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）由总统特朗普提名，虽然他早年言论偏鹰派，但既然得到特朗普支持，大概率会推行符合特朗普意愿的宽松货币政策。历史经验显示，市场通常能较快消化地缘政治冲击，于是乎，这次趁低买入的动力相当强劲。
然而，过早入场的投资者可能面临剧烈震荡，因为没人能确定这是一次回调，或是即将到来的熊市序幕，尤其是冲突范围已扩大到土耳其与斯里兰卡外海。
全球经济本已因特朗普政策而充满不确定性，中东冲突进一步增加变数。冲突直接推升油价，加大通货膨胀压力，可能限制美国延长宽松政策的空间。当前原油价格尚未达到令人担忧的水平，但若能源成本超预期，经济表现可能与早前预期大相径庭。投资银行高盛指出，如果霍尔木兹海峡供应中断持续约五周，布伦特原油可能攀升至每桶100美元。最坏的情境是，伊朗采取极端行动，破坏中东油田，这将直接冲击经济基本面，也会牵动新加坡等远离中东的经济体。
副总理兼贸工部长颜金勇3月2日在国会拨款委员会辩论贸工部开支预算时说，能源价格上涨可能增加企业和消费者成本，并对全球及新加坡经济造成压力，政府将密切关注事态发展，并在必要时重新评估经济预测。
市场过去一周的波动说明，资金流动对中东局势高度敏感，但更应该讨论的并非这段时间要如何投资，而是一个更长远的问题：在特朗普时代，要如何部署投资。
特朗普的政策除了强硬，还极度不稳定。今天一个方向，明天反转，后天又可能回到原点。他倾向支持与自身价值观或政治关系接近的一方，但这种关系本身也可能随时变化——今天是盟友，明天未必。对等关税政策便是典型例子，才说将对世界各国进口商品征收10%进口税，不到一天又宣布把关税提高到15%。投资者若试图每天追随政策转弯，肯定累死。
在特朗普的反复政策下，市场波动明显上升。政策、关税、制裁或军事行动都可能瞬间改变，投资者情绪切换加快，通过经济周期、利率路径等传统宏观分析来判断市场方向不再有效。面对这种难以预测的政治波动，不应试图预测特朗普的每次决策，而是要在他制造的波动中寻找机会，同时维持必要的防御。
一些老生常谈的投资原则，在“有特朗普的世界”更显重要：一、分散投资——通过国际股票和固定收益资产分散风险；二、避免追涨——对估值过高的资产保持克制；三、着眼长期——不要试图预测市场顶部。
创投基金合伙人摩根·豪泽尔（Morgan Housel）在著作《金钱心理学》（The Psychology of Money）中提醒：理财不仅是数学问题，更是行为学问题。书中几个观点，放在今天的市场尤其贴切——成功往往包含运气，失败常常来自无法控制的风险；真正的财富，多半来自长期复利，而不是短期判断。换句话说，能长期坚持的策略，往往比理论上最完美的策略更重要。
2026年才过两个月，全球已多次陷入军事紧张局势：美国抓走委内瑞拉总统、在格陵兰展示军事力量、与以色列联合打击伊朗。同时，俄乌战争也进入第五年。市场面对的，不是一两次事件，而是一个时代。即便这些冲突最终缓和，全球秩序碎片化趋势仍可能持续。各国更重视军事准备，国防开支进入上行周期，华侨银行的最新报告推荐国防相关股值得参考。
地缘政治冲击可能引发短期波动，但投资组合决策应以长期基本面为导向，而非追逐新闻。在当下的时代背景，投资关键不在预测每一次危机，而在建立能穿越不确定性的组合与心态。
（作者是《联合早报》高级评论员）
