中国重拳打击跨境炒股，严格限制境内投资者通过互联网券商买卖港美股，不仅三大互联网券商被罚，八个监管部门也紧跟着发布方案，对存量业务发出两年内出清的“最后通牒”。
市场明白，跨境互联网券商10年狂飙的时代已进入尾声。
上周五（5月22日）美股盘前，中国证监会表示，老虎证券、富途证券、长桥证券存在“非法跨境展业行为”，拟依法没收违法收益并处以罚款。富途拟被罚18.5亿元人民币；老虎拟被罚4.11亿元人民币。
截至2025年底，老虎有10%的中国大陆客户，富途的中国大陆账户比例约为13%。依照中国证监会、央行等八部门联合印发的整治方案，这些用户在下来的两年里只能单边卖出，也不能将账户转到其他平台。中信证券估计，可能有高达2500亿港元的香港资产受影响。
境外炒股的10年狂飙
中国资本账户不完全开放，境内个人直接投资境外股票长期缺乏明确、统一的个人直投通道。老虎、富途等互联网券商兴起的背景，是在2010年之后，阿里巴巴、京东等一批中国新经济公司赴美上市，这些公司业务与中国人日常生活高度相关，但参与投资的门槛却很高，需要有海外银行账户、懂英文、懂境外券商规则等。
老虎和富途看准商机，搭上移动互联网创业热潮，把开户、交易、持仓展示等功能放进一个中文应用里，将原本只有少数人能做的跨境证券投资，变成“一键买美股”互联网产品，迅速切入市场。富途、老虎分别于2018、2019年在美国上市。
当年的金融创新，成为了后来的监管空白。2021年，证监会约谈两家公司，指出他们虽在香港、美国、新加坡等地持牌，但面向中国境内投资者提供服务，就被视为在境内开展证券业务；而这类业务未经中国证监会核准，不符合相关规定。
2022年，证监会禁止两平台新增境内客户、并要求下架境内App。但已经开的账户当时并没有立即注销；此次才进一步清除存量服务，并强调覆盖营销招揽、开户、交易、资金划转等全链条、穿透式整治。
为什么当前必须限制海外炒股？
对境外炒股的严厉监管，是补上监管空白，也显示中国官方正更加重视收紧资本外流。彭博行业研究编制的数据显示，去年约有1万亿美元“热钱”流出中国，创下自2006年有统计以来最大年度资本外流规模。
彭博社报道指出，部分投资者通过多种方式绕开监管。例如，有人利用每年5万美元的个人换汇额度，将资金转入富途、老虎等平台买卖海外股票；也有人通过地下钱庄换汇，或购买香港保险、退保后取得外币退款。
这些资金外流也增加了境外所得税收征管、反洗钱和投资者保护的难度。据报道，官方认为，这类互联网券商平台削弱了央行监测交易数据的能力，使洗钱、诈骗等违法活动更难被发现；一旦发生纠纷，监管机构保护投资者的空间也更有限。
另一方面，北京也试图引导资金回流国内市场。2025年，中国启动一轮大规模税收征管行动，目标包括海外资本利得和其他境外收入。
A股也有对资金和信心的需求。过去一个季度，晶片半导体、AI等科技线走强，但交通运输、社会服务等传统板块疲弱。A股市场拥有5485家上市公司，宽口径下的半导体产业链企业约200余家，不均衡的上涨反映出市场长期信心仍然不足。
普通居民投资境外大大受限
官方指出，整治是为了维护金融市场秩序、保护投资者合法权益，并引导投资者通过合法渠道开展境外投资。
富途、老虎提供的低门槛、接入全球市场的灰色通道关闭后，投资者能转向的合规渠道包括QDII、港股通、理财通，但这些还远不能承接中国居民日益增长的全球资产配置需求。
其中，港股通只能购买部分港股，且要求个人证券账户及资金账户资产合计不低于人民币50万元，一些券商操作指南还进一步写成“前20个交易日日均不低于人民币50万元”，才能通过这一渠道买卖港股。这意味着大量资金规模较小、但有境外股票投资需求的普通投资者，并不能直接进入港股通体系。
购买香港证券的跨境理财通“南向通”，也设置了地域和资产门槛，仅限粤港澳大湾区符合条件的内地居民，需满足三个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元人民币，或近三年本人年均收入不低于40万元人民币。
中国合格境内机构投资者 （QDII）的投资范围覆盖美股、港股，但有额度限制，市场频繁出现限购。
据《证券时报》报道，今年3月，中国国家外汇管理局最新审批的QDII投资总额度达到1708.69亿美元，较前一月大幅增加53亿美元，是2021年以来的最大增幅。但是，报道称，面对境内投资者日益增长的全球化配置需求，额度紧张状况仍未根本缓解。
显然，合规渠道要么有资金门槛，要么只能间接投资、产品选择有限，投资者不能直接自由挑选。这种落差是富途、老虎等平台过去得以快速获客的重要背景，也是今天监管收紧后普通投资者不得不面对的调整。
境外身份成为“硬通货”
值得一提的是，在监管全面铺开堵上各个灰色通道后，海外身份成为能够炒股的“硬通货”。自媒体“深潮TechFlow”文章说，三券商5月22日官宣被监管处罚后，富途App社区里出现一些“求海外身份”“海外身份相亲”的帖子。
有自称美女的大陆女生求海外男，还有手握德国护照的香港男人在反向挑选，提出“广浙沪优先”的条件。文章称，这是正在富途社区里实时成型的隐性婚恋证券化市场。“需求方、供给方、报价偏好、地理筛选条件……自发形成，这是2026年中国中产投资者群体心态最诚实的一次自然语言泄露。”
灰色通道关闭后，资金出境的需求却不会消失，人们可能转向更为合规的QDII和港股通，或者海外身份等更复杂的资产安排，但这就不是普通投资人能够轻易拥有的选择了。
