在长达半个世纪的投资生涯中，全球知名投资家罗杰斯（Jim Rogers，83岁）见证过多轮市场狂热，但这一次，他却直言“看不懂了”。
“我从未见过如此漫长的市场繁荣期。”
这名与索罗斯（George Soros）在1970年共同创立量子基金（Quantum Fund）、10年间创造4200%回报率的传奇投资家，近期几乎清空了手中股票，只留下中国和乌兹别克斯坦两个市场，同时手持大量美元现金，观望等待他口中“有生以来最严重的市场崩溃”。
罗杰斯是过去50年全球最具影响力的投资者之一，他以逆向宏观投资风格、对大宗商品和新兴市场的敏锐嗅觉而闻名。他曾成功预测多次重大经济危机，包括1987年的“黑色星期一”、21世纪初的互联网泡沫，以及2007年的次贷危机。
即便已届耄耋之年，罗杰斯依然活跃于各类投资活动与访谈中，持续分享他的观察与判断。最近，在新加坡浙商总会的一次活动间隙，《联合早报》与他深入探讨了当前所处的复杂周期——经济放缓、债务累积，而市场却几乎呈现“全资产上涨”的罕见景象。
罗杰斯习惯把眼前的繁荣放在历史的长河中审视，用几十年甚至上百年的周期来思考问题。在对话中，他多次强调“历史是个圈”、“人性向来如此”。
在人工智能（AI）狂热、“这次不一样”的声音此起彼伏的时代，他的投资理念显得尤为珍贵：独立判断、只投你懂的、从历史教训中看清长期趋势。
保留中国乌兹别克斯坦股票 长期底仓则放在白银和黄金
尽管不愿透露具体数字，罗杰斯目前的资产配置却简单得近乎极端：股票投资只留中国和乌兹别克斯坦市场，其他大量套现为美元现金，长期底仓则放在白银和黄金上。
自2008年金融危机以来，美国股市已经上涨超过18年，远超历史上任何一次牛市的持续时间。
在他眼中，美国正站在行情尾声的危险节点，一方面是史无前例的长期繁荣，一方面则是从未见过的债务规模。
“美国是人类历史上最大的债务国，这笔账迟早要算的。”
罗杰斯直言，他还无法判断崩盘的具体时间，但恐怕他的孩子这一代难以避免，“纵观历史，每一轮牛市在结束前，都会经历令人激动的繁荣，并逐渐演变成泡沫，而泡沫终将会破裂。”
这听起来似乎有些矛盾，他一方面反复强调看空美元长期前景，但另一方面却大量持有美元现金。他解释说，尽管他并不看好美元，但只要市场一有风吹草动，大多数人仍会把美元视为“最安全的避风港”，资金都会涌入美元，他笑说：“我希望等美元涨得厉害时，我来得及、也足够聪明把它们都卖掉。”
罗杰斯也坦言，因时机尚未成熟，近期未开始做空，但会密切关注相关机会；一旦出手，美股相对更具做空条件。
在现金之外，罗杰斯还长期持有黄金和白银对冲未来的货币风险。
他认为，各国政府举债成风，并试图用印钞解决问题，法定货币说到底“依赖政府信用与公众信心支撑”，但金银等硬资产才是千百年来被历史证明有价值的资源，但“大多数人对硬资产配置不够”。
近期，金价刷新高位，他选择按兵不动：“我不会在这个价位再买，但也从来不会卖我的黄金。”只有当市场情绪转差或金价出现重大调整，才会考虑再增持。
相较之下，他认为白银比过去的高点还低40%至50%左右，在他看来更值得动态买入。
此外，罗杰斯同样看重更“原始”的硬资产，包括农地与资源类大宗商品。
他强调，世界离不开食物与能源，农业是被长期忽视的板块。他指出，农民老龄化、年轻人不愿耕种，但供应端却在悄悄收紧，长期看反而意味着价格与回报存在上升空间。随着全球人口增长、气候变化、耕地减少，农业可能迎来新的黄金时代。
按类似逻辑，在替代能源尚未彻底改写能源结构之前，石油、天然气仍是支撑现代经济的基础资产。对他来说，这些看得见、摸得着的东西，才是可以对冲债务、印钞和金融泡沫的底座。
不追逐AI与加密货币 因不理解的绝对不碰
人工智能热潮是2025年无法绕开的话题。当众人都在向着新事物狂奔，罗杰斯选择站在场外。
他认为，人工智能是“电力级别的重大变革”，但与此同时，每一波真正改变世界的技术，都会先经历一场盛大的泡沫，而他“不真正理解的东西绝对不碰。”
罗杰斯说，真正懂人工智能的少数人确实可以从中尝到甜头，但大多数人只会在泡沫中受伤。他表示，不会因为害怕错过机会（FOMO）而追逐人工智能热潮，因为市场永远会出现新机会。
对于虚拟货币，他的态度则更为明确：它可能可以作为交易工具，但缺乏长期基本面和实际价值。他直言“不喜欢短线交易，干脆就不看了”。
罗杰斯一直非常看好亚洲，并自2007年起定居新加坡，他坦言：“在新加坡生活很容易，因为一切都运转良好。”地铁准点、街道安全、政府高效，再加上孩子可以接受双语教育，这些都是他当年举家迁来狮城的理由。
如今，尽管大女儿已在美国常春藤大学毕业并工作、小女儿正在英国上寄宿学校，他也没有离开的打算，“在可预见的未来几年，我看不到须要搬走的理由”。
不过，对于新加坡在中美地缘政治博弈之间的位置，罗杰斯很务实：“看看地图，若中美冲突升级，新加坡地理位置不利。作为世界上最重要的港口之一，可能成为贸易、金融争端的焦点。”
香港回不到独特而独立状态 乌兹别克斯坦是“沧海遗珠”
谈及香港，罗杰斯的看法更直接。
他一方面承认这座城市仍然是重要金融枢纽，一方面也直言不可能再回到半个世纪前那个“独特而独立”的状态。香港如今深度嵌入中国的发展轨迹，无论好坏都会越来越受“强大邻居”的牵引。
在他眼中，尽管两地常被摆在亚洲金融中心地位的台面上比较，但本质上走的是两条不同的路。“香港更紧密地连着中国内地，而新加坡则是一个完全独立的小国，在贸易、税制等各方面拥有更大的政策灵活性。”
如果说清仓后仍保留中国股票，是罗杰斯对百年大势的判断，那么乌兹别克斯坦则是他基于这个国家价值与结构的押注。
这个中亚内陆国家，对大多数投资者来说，可能都无法在世界地图上找到位置，但在罗杰斯眼中，它是“目前全球少数仍便宜、且未来有增长潜力的市场”。他曾在1999年与妻子到访这个国家，考察当地风土人情。
他认为，这里像是个被历史“遗忘的角落”，曾经因丝绸之路而繁华一时，在苏联时代被计划经济拖累成一场灾难，如今重新开放、改革起步，正站在一个新的周期起点上。
乌兹别克斯坦拥有中亚五国中最多的人口，土地下面埋着丰富的能源与矿产。罗杰斯特别强调，它地理位置上挨着中国、俄罗斯和其他资源国，而“富裕的邻国”就意味着贸易机会与投资流入。
同时，乌兹别克斯坦处在交通和供应链的关键交汇处，且在大国博弈中保持着平衡。罗杰斯相信，它将在地缘分裂、贸易区域化的世界中受益。
相比资金汹涌的热门市场，乌兹别克斯坦的股市规模小、流动性有限，国际资金参与度不高，反而令它在罗杰斯眼中保留了罕见的“便宜”和向上的空间。
“所有伟大的投资机会，都出现在别人还没有发现的时候”，罗杰斯直言。半个世纪前，他在中国边境看到农民开始种菜卖菜时，知道一个新时代要来了。如今，在乌兹别克斯坦重新开放的初期，他看到了类似的信号。
告诫女儿 别在28岁前结婚
前半生，罗杰斯把世界当成自己的游乐场，骑着电单车跑遍天涯海角；近10年，他把时间与精力投注到两个女儿身上。
罗杰斯60岁才有了第一个孩子，在65岁迎来第二个女儿。如今，大女儿今年5月从美国哥伦比亚大学毕业后留在纽约工作；小女儿则在英国寄宿学校就读，很快也将面临升学选择。
这几年他与女儿们见面的时间少了，聊天内容多半围绕同龄人的生活和各自的世界。虽有一点点失落，但也理解：“女孩们总会有自己的生活。”
真正让这名父亲犯难的，是青春期女孩几乎绕不开的话题——男孩。
那些男孩们 没一个配得上我女儿！
“我的女儿们，像很多女孩一样，会喜欢男孩，也有很多男孩喜欢她们。我知道这会发生，没人能抵挡荷尔蒙，父亲也不行。”他无奈地深深叹了口气。
说到这里，罗杰斯忽然坐直了身子，语气一下子高昂起来：“她们确实向我介绍过男孩，无论是在新加坡还是其他城市。我赞成吗？不！我喜欢吗？不！没有男孩配得上我的孩子，一个都没有！”说到激动处，他甚至右手握拳、锤了两下沙发。
在这半带玩笑的语气中，这名眼光毒辣的传奇投资人，不过是一名爱女心切的普通老父亲。
他也直言，建议所有年轻人，包括自己的女儿，不要在28岁前结婚，甚至“不要做任何重大人生决策”。当被问及，如果女儿希望在这之前结婚，他会怎么办？罗杰斯明确说“会竭尽所能让她再等等”。
他认为，年轻人通常没有足够的经验或知识来很好地处理自己的荷尔蒙。
“我年轻时，以为自己什么都懂，其实现在回望都是错的。年轻人对自己、对世界、对生活了解得太少。我希望我能帮助、教导和引导她们。坠入爱河很美妙，但须要非常小心。”
不想女儿35岁前继承财富
在罗杰斯眼里，两个女儿聪明、勤奋、有活力，但谈到是否拥有投资天赋，他摇头说“太早下结论”。他更在意的是，她们别被太早到手的财富拖垮。
因此，他与妻子决定，不会让女儿们在35岁前接触家族财产，因为过早继承“会毁掉孩子”。
“我希望她们继承的，不只是我的钱，而是看世界的方式。”
不要听我的也别跟随人群 坚持自己热忱
翻看罗杰斯的人生履历，就会发现他是典型的“逆行者”。
成长于美国阿拉巴马州一个小村庄，童年的电话号码只有一个数字“5”，那里的多数人从未离开过家乡；他走出小村庄、踏入耶鲁和牛津，而后进入华尔街，创立量子基金。
在基金如日中天、获得大笔财富时，他从高位退出，37岁就提前退休，开始骑电单车、敞篷车环游世界，创下多项健力士纪录。
在投资上，他坚持逆向思考。21世纪初，许多人甚至不知道什么是大宗商品时，他已经在大笔押注。
他喜欢比喻说，当所有人都在告诉你天空是蓝色的，你应该先走到窗边，看一眼是不是真的是蓝的，再想一想这片蓝天能不能持续。
他也不止一次公开说：“不要跟随大众，历史证明他们往往是错的”，“任何人都应该坚持自己热爱的事情”。
仍在冒险路上 下一站去乍得
罗杰斯承认自己退出量子基金“有点过早”，但他从未后悔。
“我的孩子可能有一天会问：你为什么不继续工作？你本可以赚更多钱。但我想要的不仅仅是金钱。我现在拥有的比财富更珍贵。”
像很多头发花白的老人，罗杰斯也会追忆过往。“我现在仍保持健康，仍觉得生活精彩”，他的眼里有光，“我还想去探索没去过的地方。”
他兴奋地告诉记者，2026年想去乍得（Chad），非洲中部的一个内陆国家。为什么？他说不知道。“主要是因为我还没去过。”他还盘算着，可以提前做一些功课，“也许我可以通过网上学习和做旅行攻略。”
他笑着补充，希望2026年能多学点新东西，“可以多犯几个错，但别太离谱”。
83岁罗杰斯的冒险，仍在路上。
